宝新能源(000690):逆势增长的广东火电,PB被低估-首次覆盖

#核心观点：

   1、宝新能源作为广东火电企业，2025年8月14日首次覆盖并给予"买入"评级，目标价5.95元（基于1x 2025E PB）。

   2、公司火电度电净利润显著高于同行，2020-2024年平均为5.5分，主要优势包括：资源综合利用电价、灵活煤炭采购策略、较低的其他度电成本。

   3、预计2025-2027年广东电力供需较为宽松，但煤电综合电价已基本见底，2026年容量电价提升将部分抵消电价下降影响。

   4、公司未来发展路径：新建产能推动业绩高弹性（2030年前净利润CAGR15%）或稳健经营提升分红能力（2026-27年分红比例84%以上）。

   5、当前PB(LF)仅0.8x，市场估值显著低估公司价值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.70/10.98/12.28亿元，同比增速+51.6%/+2.7%/+11.8%。基于1.0x 2025E PB（可比公司平均水平）给予目标价5.95元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价高于预期，电价政策变化风险，测算与实际偏差风险，其他潜在风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。