鹏鼎控股(002938):卡位AI端侧浪潮,加快算力硬板投入-中报点评

#核心观点：

   1、鹏鼎控股1H25实现营收163.75亿元（yoy+24.75%），归母净利12.33亿元（yoy+57.22%）。Q2营收82.88亿元（yoy+28.71%，qoq+2.49%），归母净利7.45亿元（yoy+159.55%，qoq+52.59%）。

   2、公司加快AI算力领域产能投入，在高阶HDI、mSAP等高规格产品/工艺上具有成熟技术和量产经验，看好未来在算力PCB市场的竞争力。

   3、苹果获得关税豁免承诺，公司主业风险有望逐步落地。

   4、Q2业绩受益于新产线良率爬升和产品结构优化，综合毛利率同比提升4.80pp至20.28%。

   5、公司以高端HDI产品切入AI服务器市场，扩大与云服务器厂商在ASIC相关产品的开发与合作，并瞄准800G/1.6T光模块升级窗口。

   6、AI手机/AI PC/折叠屏/AI眼镜等端侧创新将驱动PCB向高阶产品升级，公司成为折叠手机、AR/VR与AI眼镜等终端装置的核心供货商。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为42.85/57.22/70.17亿元（较前值分别上调1%/11%/18%），对应EPS为1.85/2.47/3.03元。给予公司26年28倍PE，对应目标价69.2元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   3C需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。

  

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