中国联通(600050):业绩稳健增长,经营效率进一步提升-中报点评

#核心观点：

   1、中国联通2025年上半年实现营业收入2002亿元，同比增长1.45%，归母净利润63.49亿元，同比增长5.12%，符合预期。

   2、公司拟派发2025年中期股息每股0.284元，同比增长14.5%，保持较高股息增速及吸引力。

   3、联网通信业务收入同比增长0.4%至1319亿元，移动和宽带总用户数净增加1119万至4.8亿户，创2021年以来新高。

   4、算网数智业务收入同比增长4.3%至454亿元，联通云收入达到376亿元，同比增长4.6%，智算总规模达到30EFLOPS。

   5、国际业务收入同比增长11%至68亿元，国际海缆骨干通道权益容量同比增长23%。

   6、公司2025年上半年ROE同比提升0.07pct至3.75%，净利率同比提升0.24pct至7.21%，资本开支同比下降15%至202亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年A股归母净利润为96.02/101.24/106.43亿元，给予A股目标价7.56元，H股目标价15.57港元，维持A股"增持"/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）ARPU改善幅度低于预期；2）5G资本支出超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。