万辰集团(300972):加速收购少数股东股权,4-5月盈利稳健

#核心观点：

   1、万辰集团拟以现金及股权方式收购孙公司南京万优49%股权，收购完成后直接及间接持股比例提升至75%，对应25E约8.8XPE估值。

   2、南京万优净利率持续改善，2023-5M2025净利率从-1.32%提升至3.45%，主要得益于销售费用率和管理费用率下降。

   3、万辰集团4-5月经营稳健，交易前净利率约3.49%（Q1为3.59%），5M2025实现营收188亿元，归母净利润3.59亿元。

   4、收购完成后预计2025-2027年归母净利润将分别增厚25%至10.2、14.2、17.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.2、11.4、14.1亿元，对应EPS为4.34、6.05、7.54元。给予25年49倍PE估值，目标价上调至212.66元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   零食拓店不及预期，价格战竞争激烈程度超预期，折扣超市拓店不及预期等。

  

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