双汇发展(000895):肉制品销量企稳,业绩符合预期,维持高分红

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业总收入285.03亿，同比增长3%，归母净利润23.23亿，同比增长1.17%。2025Q2营业收入142.08亿，同比增长6.3%，归母净利润11.86亿，同比增长15.74%，扣非净利润11.54亿，同比增长17.07%，业绩符合预期。

   2、公司中期分红方案为现金分红22.52亿人民币，分红率97%。

   3、2025Q2肉制品业务实现收入56.23亿，同比增长0.77%，销量32.87万吨，同比增长0.62%，单价17.1元/公斤，同比增长0.16%，吨均利4564元/吨，同比增长3.78%。

   4、2025Q2屠宰业务实现收入67.67亿，同比增长0.6%，外销量29.86万吨，同比增长14.1%，单价20.4元/公斤，同比下降9%，营业利润0.6亿，同比下降61.72%。

   5、2025Q2其他业务板块实现对外交易收入24.9亿，同比增长28.42%，营业利润0.02亿，去年同期亏损1.69亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025~2027年公司归母净利润分别为50.4，51.3，52.99亿元，分别同比+1%，+1.8%，+3.3%，当前股价对应2025-2027年PE分别为17/17/16x。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   食品安全事件，猪价大幅度下跌导致计提大额存货减值损失。

  

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