煌上煌(002695):经营调整,静待改善-2025年中报点评

#核心观点：

   1、煌上煌2025年上半年实现营业收入9.84亿元，同比-7.19%；归母净利润0.77亿元，同比+26.90%；扣非归母净利润0.68亿元，同比+40.27%。

   2、25Q2单季度实现营业收入5.38亿元，同比-10.72%；归母净利润0.33亿元，同比+16.08%；扣非归母净利润0.29亿元，同比+30.57%。

   3、分品类看，25H1米制品业务实现营业收入3.12亿元，同比下滑1.36%；酱卤肉制品实现营业收入6.17亿元，同比下滑11.65%。

   4、截至2025年6月底，公司终端门店数量为2898家，较年初减少762家。

   5、25H1/25Q2公司毛利率分别为31.96%/29.27%，25Q2同比-0.75pcts，环比-5.94pcts。

   6、25H1/25Q2销售费用率分别为10.97%/11.05%，25Q2同比-2.84pcts；管理费用率分别为8.54%/7.97%，25Q2同比+0.15pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年归母净利润预测至0.88/1.02/1.11亿元（较前次上调38%/39%/32%），对应2025-2027年EPS为0.16/0.18/0.20元，当前股价对应P/E分别为101/88/81倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本上涨，单店修复不及预期，开店进度不及预期。

  

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