润本股份(603193):润泽新生,本固枝荣-深度研究报告

#核心观点：

   1、润本股份以“大品牌、小品类”战略为核心，形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大业务线，营收从2019年2.8亿元增长至2024年13.2亿元，CAGR=36.5%。

   2、驱蚊行业CR3约45%，润本通过线上渠道崛起，2022年全渠道市占率5.0%，线上渠道市占19.9%。

   3、婴童护理行业格局分散，润本通过驱蚊与婴童护理流量互导，用户资产复用，有望向青少年护肤渗透。

   4、全球精油市场规模2024年达124.7亿美元，预计2032年达278.2亿美元，润本逐步拓展精油产品线。

   5、公司驱蚊产品基本盘稳固，婴童护理加速放量，青少年护肤蓄力，精油产品持续培育，平台化雏形显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润3.5/4.4/5.4亿元，对应PE为38/30/24X。给予2026年40X PE，目标价43.5元/股，首次覆盖“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。