涪陵榨菜(002507):稳健扩产、推新加快,涪陵榨菜守稳主业、拓宽边界

#核心观点：

   1、产品更新节奏加快，新品研发与产能布局同步推进。公司加快“榨菜+下饭菜+调味菜”矩阵扩充，持续夯实主业并提升新品迭代速度。

   2、出口增长迅速，品牌国际化成效初显。2024年公司榨菜出口量达2.24万吨、出口额2.1亿元，分别同比增长22.2%和25.7%。

   3、Q1收入承压但利润守稳。公司25Q1收入7.13亿元/-4.75%，归母净利润2.72亿元/+0.24%，同比微增。

   4、存货同比上年末增长41.4%，为后续旺季备货奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25–27年EPS分别为0.72/0.79/0.88元。给予公司2025年20倍PE，对应目标价14.40元，下调至“增持”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；新品和渠道拓展不及预期；食品安全事件；原材料涨价等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。