杰瑞股份(002353):业绩高增长,中东市场持续突破-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收69.0亿元（同比+39.2%），归母净利润12.4亿元（同比+14.0%），扣非净利润12.3亿元（同比+33.9%）。Q2单季度营收42.1亿元（同比+49.1%），归母净利润7.8亿元（同比+8.8%）。

   2、2025年上半年毛利率32.2%（同比-3.6pp），净利率18.4%（同比-4.1pp），期间费用率9.4%（同比-2.8pp）。Q2单季度毛利率32.7%（同比-3.2pp），净利率18.8%（同比+7.1pp）。

   3、新签订单98.8亿元（同比+37.65%），海外订单同比+24.2%。分产品：高端装备制造收入42.2亿元（同比+22.4%），油气工程及技术服务收入20.7亿元（同比+88.1%），新能源及再生循环业务收入3.3亿元（同比+65.7%）。

   4、天然气业务收入同比+112.7%，毛利率同比+5.6pp，新增订单同比+43.3%。中标ADNOC井场数字化改造项目（9.2亿美元）、阿尔及利亚天然气增压站项目（61.26亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为30.7、35.6、41.2亿元，对应PE为13、12、10倍，未来三年归母净利润复合增速16%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。

  

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