九洲药业(603456):CDMO业务收入稳健增长,储备项目持续扩容-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司实现营业收入28.7亿元，同比+3.9%；归母净利润5.3亿元，同比+10.7%。

   2、CDMO业务收入2291.4亿元，同比+16.3%，毛利率41.0%；特色原料药业务收入523.2亿元，同比-28.5%，毛利率23.3%。

   3、CDMO项目管线丰富，临床一期、二期项目1086个，临床三期项目90个，商业化阶段项目38个。

   4、TIDES业务海外订单快速增长，交付项目10余个，引入新客户20余家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为56.5/58.7/60.6亿元，同比增长9.4%/4.0%/3.1%；归母净利润8.8/9.3/9.7亿元，同比增长44.6%/5.7%/4.5%，对应PE为19/18/17倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   研发失败风险、管理风险、行业政策风险、安全生产风险、汇率风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。