广生堂(300436):乙肝创新药布局领先,临床治愈前景广阔

#核心观点：

   1、公司乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦 GST-HG141 为新型乙肝核心蛋白/核衣壳调节剂，属于全新机制的乙肝病毒一类新药，为全球首个进入III期的新型乙肝核心蛋白变构调制剂，为我国突破性治疗品种。

   2、GST-HG141片在核苷类药物治疗基础上对 HBV DNA 具有进一步显著优势的抑制效果，且明显降低 HBV pgRNA，间接体现了对 HBV cccDNA 的潜在有效抑制和耗竭作用。

   3、GST-HG131 是公司在乙肝治疗领域第二款获得突破性治疗认定的一类创新药物，为乙肝表面抗原（HBsAg）抑制剂，能够显著抑制乙肝 HBsAg 的表达，从而发挥抗病毒作用。

   4、GST-HG131 是目前全球唯一完成 II 期临床的口服 HBsAg 抑制剂，可及性和患者依从性良好。

   5、GST-HG131 与 GST-HG141联用组成乙肝治愈三联全口服疗法，已被纳入优化创新药临床试验审评审批试点项目，II期临床实验申请已获获批，有望通过组合用药实现乙肝临床治愈。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司 2025-2027 年实现收入 4.54 亿、5.03 亿和 5.85 亿，归母净利润-0.49 亿、-0.27 亿、0.09亿，首次推荐，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   药物研发失败风险；市场竞争加剧风险；政策超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。