人福医药(600079):集采反内卷来临,看好估值修复-事件点评

#核心观点：

   1、国家医保局近期启动第十一批集采工作，优化中选规则，不再以最低报价作为参考，并要求最低报价企业公开说明合理性。

   2、招商局集团全资控股的招商创科以118亿元获得人福医药23.7%股权，管理层完成换届，有望为公司发展带来新动力。

   3、2024年公司营收254亿元（+3.7%），归母净利润13.3亿元（-37.7%）；25Q1营收61亿元（-3.6%），归母净利润5.4亿元（+11%），利润端显著回暖。

   4、公司商业化产品如维库溴铵、吡拉西坦等在第十一批国采目录中，有望受益于药品反内卷政策。

   5、2024年子公司获批约20个新产品，包括神经系统药物新产品，多个新药进入申报注册上市审评阶段或临床试验。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别21.5亿元、24.1亿元、26.7亿元。公司为麻醉药龙头，药品集采反内卷叠加新药放量趋势，建议继续关注。

  

   #风险提示：

   在研管线研发进展或不及预期；海外上市进度或不及预期；集采政策不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。