金徽酒(603919):西北之王,务实增长-跟踪报告

#核心观点：

   1、白酒行业处于深度调整阶段，25Q2多数酒企业绩承压，行业产量持续萎缩，高端价格倒挂，消费重心下移。

   2、金徽酒15-24年营收/归母净利润复合增速分别为+11.0%/+9.9%，24年营收首次突破30亿元，同比+18.6%。

   3、公司产品结构表现为高端突破、中端稳固，低端收缩，高端系列占比由22年不足15%升至24年18.8%。

   4、25Q1省内营收同比+1.1%，省外营收同比+9.5%，省外增速较24年有所放缓。

   5、公司25年目标实现总营收32.8亿元（同比+8.6%），净利润4.1亿元（同比+5.2%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为33/37/43亿元，归母净利润分别为4/5/5亿元，对应EPS分别为0.8/0.9/1.0元。给予公司25年27xPE，目标价22元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济走弱，省外扩张不及预期，政策扰动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。