和而泰(002402):业绩持续增长,市场＆产品拓展提速-动态点评

#核心观点：

   1、2025H1预计实现归母净利润3.27~3.66亿元，同比+65~85%，扣非归母净利润3.16~3.52亿元，同比+80~100%。

   2、家电板块：海外大客户份额逐年提升，国内与海尔、小米等紧密合作，智能化产品领域加强合作。

   3、电动工具及工业自动化板块：终端消费市场恢复，新客户、新产品交付提速，营收占比稳步提升。

   4、汽车电子板块：聚焦智能座舱及能量管理细分领域，新产品交付逐步起量，客户涵盖国际Tier1汽零厂商和整车厂。

   5、智能化产品板块：现有产品解决方案丰富，应用领域涉及智能家电、智能家居、智能穿戴及健康护理等。

   6、盈利端持续优化，毛利率及净利润实现较好增长，经营质量进一步提升。

   7、海外产能布局完善，关税风险相对可控。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为125.7/158.2/197.1亿元，归母净利润分别为7.0/9.2/12.0亿元，EPS分别为0.8/1.0/1.3元，基于2025年7月18日收盘价，对应2025-2027年PE分别为29.8/22.6/17.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动及供给风险。公司产品主要原材料包括印刷电路板、芯片、继电器、二三极管及其他元器件等，如果相关原材料出现紧缺或价格大幅上涨，同时公司无法将采购成本压力及时向下游传导，可能对公司经营业绩及新客户开拓带来不利影响。

   2、贸易政策及汇率波动风险。当前全球贸易环境复杂多变，公司海外业务占比较高，贸易政策及汇率变化可能推高跨境贸易成本、带来汇兑损失，对企业的业务拓展、供应链稳定性、盈利能力造成不利影响。

   3、行业竞争格局恶化的风险。公司所在区域市场及业务所涉及地区市场竞争较强，若公司在应对市场动态发展时若缺乏实时掌控性，不能持续推动产品创新、优化业务布局，可能面临业绩增速放缓、市占率下降的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。