龙源电力(001289):存量焕新夯实基本盘,增量进击开启新增长-深度报告

#核心观点：

   1、龙源电力作为国家能源集团旗下新能源领军企业，凭借先发优势与深厚技术积淀构筑行业壁垒，自2015年稳居全球风电装机第一。

   2、2024年公司完成火电资产清零，聚焦新能源主业发展，获得集团资产注入203万千瓦，总装机量达到4114万千瓦。

   3、公司财务费率稳定，通过存量贷款置换压降资金成本，保持行业优势；25-27年中长期分红规划延续30%比例。

   4、2024年资本开支同比增长42%，预计2025年新开工550万千瓦、投产500万千瓦新能源项目。

   5、公司资源获取与整合能力突出，2024年新增超14GW开发指标，形成以北方资源富集区与东南沿海经济带为核心的战略体系。

   6、公司在风电改造升级、新能源大基地及海上风电领域多点发力，存量风机改造替换空间巨大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入357.31、387.85、415.08亿元，实现归母净利润66.27、73.51、79.46亿元，同比增长4.4%、10.9%、8.1%；对应EPS为0.79、0.88、0.95元，对应当前股价PE为20.6、18.6、17.2X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电力需求不及预期风险、市场化电价波动风险、风资源波动与气候风险、政策审批与执行风险、技术迭代与资产效率风险、项目建设与并网延期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。