继峰股份(603997):格拉默盈利环比持续改善,扣非利润同环比较好增长-点评报告

#核心观点：

   1、2025Q2预计实现扣非后归母净利润1.1亿元（中枢），同比+912.4%，环比+25.9%。

   2、公司在格拉默加持下，凭借生产、研发效率优势及高自制率带来的成本优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，乘用车座椅项目盈利可期。

   3、海外整合成效逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来较大利润弹性。

   4、2025Q2全球汽车产销高景气，中国乘用车Q2产量701.0万辆，同比增长11.7%，环比增长7.7%；美国轻型车Q2销量418.1万辆，同比增长3.0%，环比增长6.8%；欧洲乘用车4-5月注册量253.6万辆，同比增长16.7%。

   5、格拉默2025Q2收入4.7亿欧元（约33.5亿人民币），同比-6.9%，环比-4.3%，经营性息税前利润0.1亿欧元（约0.8亿人民币），同比-42.1%，环比+20.6%，对应利润率2.5%，同比-1.5pct，环比+0.5pct。

   6、公司开拓空调出风口和车载冰箱业务，均已获多家定点，不断打开远期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为6.1、10.3、13.5亿元，对应2025-2027年PE分别为25.9X、15.3X、11.7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业下游销量不及预期；

   2、行业价格战持续加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。