招商港口(001872):布局新兴市场,量价有望上行-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、招商港口2018-2024年营业收入、归母净利润及扣非净利润CAGR达9%、27%及41%，主要受投资并购驱动。

   2、国内集装箱业务稳健增长，2024年深西母港集装箱吞吐量增速18%，珠三角港口业务净利润增速24%。

   3、深西港区航线重点连接东南亚地区，未来东南亚经济高增长及集装箱码头升级改造有望驱动吞吐量增长。

   4、2018-2024年海外营业收入及利润CAGR达10%、12%，主要来自新兴市场增长。

   5、未来新兴市场增长及新增项目产能释放有望带动海外业务量价齐升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为46.9、51.3、55.7亿元。给予目标PE为12.5倍，对应目标价为23.44元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球经济增速下行风险，全球贸易政策变化风险，地缘冲突升级风险，大宗商品行业下行风险，港口收费政策调整风险，海外港口业务扩张带来的运营管理风险，专业人才引进和流失的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。