华新水泥(600801):归母业绩同比高增,海外量增+国内价高成本下行驱动盈利改善

#核心观点：

   1、华新水泥2025H1归母净利润预计10.96-11.32亿元，同比增长50%-55%；Q2归母净利润8.62-8.98亿元，同比增长55.84%-62.44%。

   2、国内水泥需求下行，但重点区域水泥价格同比上涨叠加煤炭成本下降，水泥熟料盈利改善。2025年1-5月全国水泥产量同比减少4%，湖北/云南/湖南产量分别同比+4.48%/-7.53%/-6.08%。

   3、海外业务扩张显著，南非工厂技改后产能提升，尼日利亚、巴西、莫桑比克新增产能将在2025年贡献产量，预计海外水泥销量同比增加。

   4、水泥协会推动"反内卷"政策，通过产能统一、环保升级等措施改善行业供需，中长期利好价格和盈利修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为363.52亿元/396.97亿元/430.37亿元，同比增长6.24%/9.20%/8.41%；归母净利润分别为24.25亿元/26.96亿元/30.47亿元，同比增长0.36%/11.18%/13.03%。给予2025年13倍PE，6个月目标价15.2元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；政策执行不及预期，下游需求回暖不及预期；海外业务拓展不及预期；错峰生产执行不及预期；市场竞争加剧；成本端价格上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。