达仁堂(600329):剔除天津史克影响,25H1扣非归母净利润预计同增7％-18％

#核心观点：

   1、达仁堂2025H1预计实现归母净利润18.40-20.00亿元，同比增长180%-204%；扣非归母净利润5.60-6.20亿元，同比下降12%-2%。

   2、剔除天津史克联营公司投资收益影响后，2025H1扣非归母净利润预计同比增长6.87%-18.32%。

   3、公司成功研发"京万红焕肤因子"，推出"京万红舒韧安肤"系列化妆品，完成国家药监局备案，功效试验显示在保湿、修护等方面表现良好。

   4、公司坚持"三核九翼"战略，强化创面修复品牌，布局功能性护肤赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，同比增长-33%/10%/9%；归母净利润21.62/9.86/10.31亿元，同比增长-3%/-54%/5%；对应PE估值分别为11.8/25.9/24.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险、中药材价格波动、渠道拓展不及预期、重点产品销售不及预期、盈利能力提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。