瀚蓝环境(600323):业绩表现亮眼,收并购+降本增效推动可持续增长

#核心观点：

   1、2025H1业绩表现亮眼，预计归母净利润9.7亿元，同比增加9.0%；剔除一次性收益后同比增加27.7%。

   2、利润增加主要来自新增并表粤丰环保（贡献6月归母净利润约5,000万元）和降本增效举措。

   3、粤丰环保垃圾焚烧产能充沛，处理能力达5.3万吨/日，已投运项目处理能力达4.2万吨/日，并购后公司市场份额显著提升。

   4、公司通过“焚烧+”提高运营效率，2025年一季度对外供热同比增长58.9%，垃圾焚烧发电效率提升。

   5、资本开支呈下降趋势，2025年1-3月固定资产类资本性支出同比减少约1亿元，有利于提升分红水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润21.3/23.6/24.8亿元，对应PE分别为9.4/8.5/8.1X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期、行业竞争加剧、政策变动风险等。

  

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