科达制造(600499):非洲建材加速贡献利润,瓷砖玻璃出海先锋

#核心观点：

   1、2025H1公司归母净利润7.45亿元，同比+64%，扣非归母净利润6.95亿元，同比+74%。

   2、海外建材板块：25H1收入利润双增，主因价格优化+陶瓷新产能释放+拓展玻璃业务。非洲肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目已投产，秘鲁玻璃项目预计2026年投产。

   3、陶瓷机械板块：25H1业绩下降，主因海外子公司设立、行业需求放缓及客户投资计划调整。2024年海外收入占比近60%。

   4、碳酸锂板块：2025Q1销量0.81万吨，贡献归母净利润0.90亿元。Q2价格回落但预计仍贡献可观利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.44、18.07和19.62亿元，同比增速分别为53%、17%、9%，对应PE分别为13、11、10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外建材新增产能风险；海外建材价格战风险；海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。