科沃斯(603486):国补＆新品拉动营收高增,布局优化盈利改善

#核心观点：

   1、2025年上半年公司预计实现归母净利润9.6-9.9亿元，同比增长57.64%-62.57%，扣非归母净利润8.4-8.7亿元，同比增长50.71%-56.09%。

   2、单二季度预计实现归母净利润4.9-5.2亿元，同比增长55.93%-65.57%，扣非归母净利润4.8-5.1亿元，同比增长78.79%-89.87%。

   3、2025年上半年营收预计同比增长近25%，其中单二季度营收预计同比增长近40%。

   4、扫地机器人行业整体销额同比增长45.48%，公司线上销额份额达26.3%，同比增长1.2pct，线上销额同比增长52.31%。

   5、洗地机行业整体线上销额同比增长40.98%，公司线上销额份额达33.7%，线上洗地机销额同比增长8.15%。

   6、其他业务如擦窗机器人和割草机器人海外收入增长显著，科沃斯品牌业务收入二季度同比增长超60%。

   7、2025年上半年预计实现归母净利率11.01%-11.35%，同比提升2.28-2.62pct，扣非归母净利率9.63%-9.98%，同比提升1.64-1.99pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为19.40、21.96和24.89亿元，对应PE分别为18.97、16.76和14.79倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动带来居民消费支出意愿的变化从而对公司收入造成扰动；

   2、市场竞争加剧带来的公司份额和利润波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。