万辰集团(300972):从草根观察看量贩零食扩品类之路-深度报告

#核心观点：

   1、公司为硬折扣领域最纯粹标的，属于量贩零食龙二&唯一上市公司，具备较强规模效应及议价权。

   2、线下零售迎来重大变革，量贩零食品类扩张为行业发展必然选择，龙头企业具备先发、规模的竞争优势。

   3、量贩零食已经成为零食品类最为高效的渠道之一，潮玩/冻品/烘焙/卤味或将成为重要扩展方向。

   4、公司计划推出“潮玩630计划”，拓宽潮玩商品池，升级潮玩货架陈列，潮玩商品综合毛利率远高于量贩零食品类。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-27年收入分别为540/643/734亿元，归母净利为9.36/12.92/16.02亿元，增速分别为219%/38%/24%。当前股价对应25/26年PE为33/24倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期、品类扩张不及预期、市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。