科沃斯(603486):盈利能力加速修复,经营持续改善

#核心观点：

   1、科沃斯预计2025年半年度实现归母净利润9.6亿元至9.9亿元，同比增长57.64%至62.57%；扣非后归母净利润8.4亿元至8.7亿元，同比增长50.71%至56.09%。

   2、二季度营收预计同比增长近40%，主要得益于恒压活水滚筒洗地机器人在国内的持续热销和新品类业务（割草机器人）的高增长。

   3、二季度归母利润率预计为9.9%至10.5%，同比提升1.0至1.6个百分点；扣非后归母利润率预计为9.9%至10.5%，同比提升2.2至2.8个百分点。

   4、以旧换新补贴政策提振需求，2季度国内扫地机、洗地机线上销售额同比分别增长36%、41%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为18.93亿元、20.58亿元、23.90亿元，对应EPS分别为3.29、3.58和4.16元。给予公司25年25倍目标PE，对应目标价82.25元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；关税风险；新品不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。