海尔智家(600690):如何看待海尔智家利润率提升空间?-解构龙头之系列之四

#核心观点：

   1、海尔智家利润率持续提升，近年来呈现稳健上行态势。

   2、公司利润率偏低的原因包括：空调业务仍处于优化拓展阶段，外销自主品牌战略导致费用投入较大。

   3、2019年以来公司盈利水平持续改善，毛利端与费用端各贡献约50%的增量。

   4、公司通过数字化转型、产品高端化与产业链优化等措施提升盈利能力，预计长期稳态毛利率可提升至29.97%-32.30%，净利润率有望提升至10.85%-14.08%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为210.34、238.07和262.07亿元，对应PE分别为11.4、10.1和9.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动风险；

   2、海外业务运营风险；

   3、原材料价格波动风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。