燕京啤酒(000729):25Q2利润超预期,改革红利持续

#核心观点：

   1、2025年上半年公司归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，超预期；扣非归母净利润9.26-10亿元，同比增长25%-35%，符合预期。

   2、单Q2归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48%；扣非归母净利润7.73-8.47亿元，同比增长21%-33%。

   3、25Q2非经常性损益1.35亿元，大幅增长，预计与政府收储土地补贴有关。

   4、U8销量持续增长，带动上半年销量和均价提升。数字化采购和生产端管理优化成本，原料采购价格较低，能耗、人力等成本持续下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为155.73/164.27/172.35亿元，同比增长6.17%/5.48%/4.92%；归母净利润14.84/17.95/20.34亿元，同比增长40.61%/20.93%/13.31%，对应EPS为0.53/0.64/0.72元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   公司销售不及预期，食品安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。