齐鲁银行(601665):打开长期增长空间,预计市占率进一步提升-转债强赎点评

#核心观点：

   1、山东省三大动能支撑全省信贷维持高增，齐鲁银行市占率稳步提升，由2012年的1.1%提升到2024年的2.25%。

   2、齐鲁银行在省会经济圈市占率较高，测算在4%以上，占全行贷款维持在66%以上。24年新设两家分行，异地分行贷款占全行总贷款比重由2020年的49.5%提升至2024的56.2%。

   3、齐鲁转债触发强赎，静态测算25E核心一级资本充足率达11.62%，较2024年提升0.87个点，打开长期增长空间。

   4、资产质量持续优化，1Q25不良率为1.17%，环比下降2bp，同比下降8bp。拨备覆盖率环比上升1.71个点至324.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025E、2026E、2027E PB 0.77X / 0.68X / 0.70X；PE5.60 X / 5.11X / 4.69X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

  

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