桐昆股份(601233):投建长草东煤矿,完善新疆一体化布局

#核心观点：

   1、公司启动建设新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿，项目投资61.44亿元，年产煤炭500万吨（常规产能350万吨/年、储备产能150万吨/年）。

   2、长草东露天煤矿可采原煤储量168.12Mt，服务年限43.67年（按350万吨/年计算），预计达产后平均产值约18亿，企业年平均税后利润4.42亿元，税后投资回收期10.42年。

   3、该项目将保障公司新疆生产装置燃料供应，2025年预计消耗燃料煤50万吨；后续计划投资约10亿进行煤炭清洁高效利用技术改造，预计年使用煤炭量140万吨。

   4、公司通过该项目切入煤制乙二醇领域，提升聚酯化纤主业原料自给保障度，增强产业链韧性与安全。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1106.81、1195.76、1315.08亿元，实现归母净利润分别为20.95、36.06、46.98亿元。给予公司2025年1.0-1.2倍PB，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易战影响下游需求；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。