卫星化学(002648):美国取消对华乙烷出口限制,轻烃裂解仍具优势-动态点评

#核心观点：

   1、美国取消对华乙烷出口限制，公司作为ET合作伙伴有望恢复进口乙烷原料。

   2、海外烯烃装置退出（2023-2024年欧洲关闭约1100万吨/年化工产能），国内装置竞争力提升。

   3、公司具备乙烷资源获取壁垒：拥有美国自建码头Nederland Terminal及配套管道，与ET成立合资公司，运营全球最大VLEC船队（14艘现役+4艘在建）。

   4、乙烷制乙烯路线成本优势显著：当前乙烷价格0.22-0.23美元/加仑，对应乙烯生产成本相当于油价40-50美元/桶水平。

   5、在建项目向高端化布局：连云港α-烯烃项目涉及高端聚烯烃、POE等新材料，解决化工产能结构性矛盾。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为517.39亿元、621.13亿元和730.40亿元；归母净利润分别为71.46亿元、84.60亿元和105.09亿元，对应EPS分别为2.12元、2.51元和3.12元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期风险；

   2、新项目建设不及预期风险；

   3、原材料和产品价格大幅波动风险；

   4、地缘政策反复扰动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。