民生银行(600016):息差压力边际改善,资产质量稳中向好-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、民生银行2024年实现营业收入1362.90亿元，同比-3.21%；归母净利润322.96亿元，同比-9.85%。2025Q1营收368.13亿元，同比+7.41%；归母净利润127.42亿元，同比-5.13%。

   2、2024年净息差1.39%，同比-7BP；2025Q1非息净收入同比+19.34%，支撑营收增长。

   3、截至2025Q1末，不良贷款率1.46%，较2024年末-1BP；拨备覆盖率144.27%，较2024年末+2.33pct。

   4、贷款结构持续优化，绿色信贷、制造业贷款、普惠型小微贷款增速分别达+22.41%、+9.38%、+8.24%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025–2027年营业收入分别为1358.10、1371.33、1399.84亿元，归母净利润分别为310.76、317.74、328.26亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期、净息差下行、资产质量恶化

  

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