分众传媒(002027):收购扩渠道,携手支付宝打通转化链路,看好后续增长

#核心观点：

   1、收购新潮传媒的影响：完成后公司将从3方面受益。1）二者点位、覆盖人群重合度低，满足的客户需求也有差异，收购整合完成后，更能满足广告主多样化需求。2）收购新潮后，公司龙头地位进一步巩固。3）二者分别与阿里、京东+百度深度合作推进品效合一，收购完成有望打通数据，更好实现品效合一。

   2、分众+支付宝碰一碰，打通广告展示-消费转化链路，深化品效合一。二者的合作打通广告-支付转化的链路，有望解决传统梯媒渠道难以归因的难题，同时深化与大股东阿里在数据等方面的合作，进一步打开电梯广告的市场空间。

   3、新消费趋势的影响：有望为梯媒投放带来增量。主要基于3点：1）消费趋势变化会催生新行业或品牌，促进投放增加。2）效果广告投放价格会随投放量的增加而上升，品牌广告的价格优势会更突出。3）新消费公司盈利水平相对较高，且行业仍在扩容，预计广告预算较充足。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润54.5/57.6/61.9亿元，PE为19/18/17X。给予25年PE 23X，目标价8.7元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济发展不及预期，下游新兴赛道投放不及预期，市场竞争加剧，收购新潮传媒不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。