海澜之家(600398):主品牌稳中向好,京东奥莱拓店稳步推进-更新报告

#核心观点：

   1、预计2025-2027年EPS为0.52/0.61/0.71元，给予2025年19倍PE，目标价9.88元，维持"增持"评级。

   2、京东奥莱拓店稳步推进，截至25年6月底已开门店23家，另有约20家门店处于已签约或装修阶段，未来开店天花板可达200-300家。

   3、25Q1京东奥莱新开门店年化坪效预计达8000-10000元，预计门店可保持较优盈利水平。

   4、海澜之家主品牌经营稳健，25Q2线下销售增速有望转正，线上收入Q1同比+20%，Q2有望延续较快增长。

   5、24年FCC门店数量达433家，25年有望实现盈亏平衡；24年海外业务营收3.55亿，同比+31%，门店数量达101家。

   6、2022-2024年公司分红率为86%/91%/91%，25年股息率预计6%+。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入22,300/24,619/27,342百万元，同比增长6.4%/10.4%/11.1%；归母净利润2,483/2,926/3,419百万元，同比增长15.0%/17.9%/16.8%。给予2025年19倍PE，目标价9.88元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费意愿不及预期，新业务盈利不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。