长城汽车(601633):2025H1哈弗销量回升,魏牌实现高增长

#核心观点：

   1、2025年6月汽车销量为11.1万辆，同比+12.9%，环比+8.3%；2025年Q2汽车销量为31.3万辆，同比+10.1%，环比+21.9%；2025年H1汽车销量为57.0万辆，同比+1.8%。

   2、2025年H1哈弗/魏牌/欧拉/坦克销量分别为32.1/3.4/1.4/10.4万辆，同比分别+7.2%/+73.6%/-56.2%/-10.7%。

   3、6月公司新能源汽车销量为3.6万辆，同比+39.4%，环比+11.5%；1-6月累计销量为16.0万辆，同比+21.2%。

   4、6月海外销量为4.0万辆，同比+5.2%，环比+16.0%；1-6月海外累计销量为19.8万辆，同比-1.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为2427/2812/3107亿元，同比分别+20%/+16%/+11%，归母净利润分别为141/164/184亿元，同比+11%/+16%/+12%，对应EPS分别为1.65/1.92/2.15元/股，CAGR-3为13%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；出口销量不及预期；汇率波动风险。

  

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