亨通光电(600487):光通信与能源主业双轮驱动,海缆成长动能十足-深度研究

#核心观点：

   1、光通信龙头，海洋通信与能源业务起量促增长。公司成立于1999年，以光纤光缆业务起家。2024年实现营业收入600亿元、同比增长26%；净利润27.7亿元、同比增长29%。

   2、公司建立长期激励机制。2022年11月员工持股计划，参与对象246人，受让960万股。2024年9月发布限制性股票激励计划（草案），拟授予2155万股股份。

   3、海风：深远海海风开发潜力大，欧洲海风打开空间。预计25年海风装机有望起量至装机10~12GW，同比翻倍以上。欧洲方面，26~28年新增装机分别达到8.4、6.5、6.7GW。

   4、海缆：深远海趋势带动海缆价值量提升，高壁垒铸就稳定竞争格局。预计2024、2025年海缆市场规模71、141亿元，同比增长7%、99%；2030年海缆市场规模达到323亿元。

   5、光通信：国内需求稳定，海外市场带来增量。预计到2030年，全球光纤市场规模将达到111.8亿美元，年均复合增速9.3%。

   6、智能电网：用电需求稳中有升，智能电网占比提升。预计2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同比增长6%。

   7、公司竞争优势：跻身海缆龙头地位，横向拓展海工业务。截至24年底，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约180亿元。海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.8/38.5/43.0亿元，同比+22%/+14%/+12%，对应PE为11.5/10.19.1x。给予公司25年16xPE，对应目标价21.92元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   上游原材料价格波动风险、光纤光缆需求不及预期风险、国际贸易格局变化风险、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。