锦泓集团(603518):先发布局,十年一剑

#核心观点：

   1、锦泓集团为国内一线时装集团，旗下拥有VGRASS、TEENIEWEENIE和元先三大品牌，覆盖不同消费者群体。

   2、2024年公司实现收入43.95亿元，其中TW品牌收入34.77亿元（占比80%），VGRASS收入7.8亿元（占比18%）。

   3、TW品牌为核心，2024年营收达35亿元，毛利率67%，2018-2024年CAGR为8%。线下渠道优化改革，线上渠道持续发力。

   4、TW品牌拥有丰富IP资产，授权业务收入贡献可期，2024年家纺项目营收同比增长236%。

   5、元先品牌背靠云锦非遗技艺，2024年实现营收8137万元，同比增速64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收同比增长9%/7%/6%至47.86/51.27/54.33亿元，归母净利润同比增长8%/23%/11%至3.30/4.06/4.50亿元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不达预期；盈利预测与估值不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。