上海医药(601607):提质增效持续推进,创新业务驱动成长
中邮证券 2025-07-02发布
#核心观点:
1、2025Q1营业收入707.63亿元(+0.87%),医药工业销售收入58.85亿元,医药商业销售收入648.78亿元。
2、归母净利润13.33亿元(-13.56%),工业板块贡献利润5.32亿元,商业板块贡献利润8.34亿元,主要参股企业贡献利润1.96亿元。
3、2025Q1毛利率为10.25%(-1.19pct),归母净利率为1.88%(-0.31pct)。
4、医药商业创新业务增长良好,进口总代业务收入86亿元(+9.0%),创新药业务收入125亿元(+23.2%),CSO业务收入同比增长9.89%,器械大健康业务收入109亿元(+6.9%)。
5、医药工业研发创新有序推进,多个创新药研发管线取得进展,中药二次开发项目取得积极进展,新增2个产品获得生产批文,8个产品申报生产,3个品种通过一致性评价。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年营收分别为2903.88/3053.49/3212.44亿元,归母净利润分别为50.01/54.75/60.42亿元,当前股价对应PE分别为13/12/11倍,维持“买入”评级。
#风险提示:
研发进度不及预期,合作进展不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。