山东威达(002026):主业稳健增长,第二成长曲线蓄势待发-首次覆盖

#核心观点：

   1、首次覆盖，给予“增持”评级。

   2、预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.83、3.34、3.80亿元。

   3、2024年电动工具配件/新能源系列产品营收占比44.68%/36.43%，毛利率同比+3.28pct/+14.10pct。

   4、2024年国内/国外营收同比-20.93%/+42.27%，国外收入占比+12.05pct。

   5、2024年营收22.21亿元，同比-6.18%，归母净利润3.00亿元，同比+80.31%。

   6、墨西哥电动工具零部件年产由2300万件提升至5100万件，已小规模投产；越南电动工具配件等产能进一步增加。

   7、2024年全球电动工具出货量达5.7亿台，同比+24.8%。

   8、公司是世界钻夹头行业的龙头企业，子公司上海拜骋的锂电池包产品从电动工具领域拓展至智能家电、新型电动自行车等领域。

   9、公司夯实主业，对电动工具配件核心产品全覆盖，与业内头部客户合作。

   10、子公司苏州德迈科机器人智能装备事业部定位于以机器人、桁架、视觉、传感器等技术实现“机器换人”应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.83、3.34、3.80亿元，对应每股收益分别为0.63、0.75、0.85元，给予公司2025年21X PE，目标价为13.32元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   中美贸易冲突加剧，业务拓展进度不及预期，竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。