百亚股份(003006):三问三答重申价值-跟踪

#核心观点：

   1、抖音部分品牌加投并非意味着行业竞争全面加剧，百亚正逐步减少对抖音渠道的依赖。

   2、高后悔成本品类全局品控有难度，新进入者仍需自证实力。

   3、公司利润及未来弹性的渠道盈利趋势预期变化不大，成长逻辑未改变。

   4、卫生巾行业品牌粘性强，产品力提升和全链条品控是关键。

   5、公司产品结构优化持续改善毛利，益生菌等大健康系列占比提升。

   6、线下核心五省贡献主要利润，外围地区盈利逐步提升，电商盈利改善预期延续。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年归母净利润3.8/5.1亿元，对应PE 31/23x；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、舆情缓和进度低于预期；2、行业竞争格局恶化；3、公司渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。