兴森科技(002436):营收持续增长,成长空间广阔-跟踪报告之五

#核心观点：

   1、兴森科技专注于先进电子电路方案产业，PCB和半导体两大业务助力成长。

   2、公司深化推进PCB工厂的数字化变革，持续提升客户满意度和经营效率。

   3、高阶PCB领域，公司完善Anylayer HDI板和类载板（SLP）业务布局，拓展高端光模块、毫米波通信市场。

   4、公司半导体业务聚焦于IC封装基板领域，立足于芯片封装测试环节的关键材料自主配套。

   5、兴森科技持续保持PCB行业领先地位，在综合PCB百强企业位列第十四名、内资PCB百强企业中位列第七名。

   6、封装基板业务成长空间广阔，CSP封装基板业务聚焦于存储、射频两大主力方向，并向汽车市场拓展。

   7、2024年公司实现营业收入58.17亿元，同比增长8.53%；归母净亏损1.98亿元。

   8、25Q1公司实现营业收入15.80亿元，同比增长13.77%；实现归母净利润0.09亿元，同比减少62.24%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年的归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度为77%/60%，新增公司2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE 196/81/50X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争激烈；产品研发不及预期；毛利率下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。