中绿电(000537):中国绿发集团旗下平台,在建项目业绩有待释放

#核心观点：

   1、中国绿发集团旗下能源平台，地产业务转型绿电开发，现为绿色能源业务唯一上市平台，发电资产主要集中在新疆、青海等西北地区，2024年末在运装机容量1845万千瓦，风电、光伏分别占比21%、79%。

   2、充分发挥股东协同优势，积极布局基地绿电项目，通过“绿色能源+高端文旅”模式拓展项目资源，2023、2024年先后获取13GW、10.3GW两批新疆大基地项目。

   3、大基地项目集中开工，资产周转率短期拖累ROE，3Q2023起公司步入项目开工建设高峰期，截至2025年一季度末在建工程占资产总额比例46.20%，远超同业水平。

   4、基地项目具备成本优势，政策加速电价平稳过渡，新建项目在西北地区电价承压情况下仍能坚持7%的资本金内部收益率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入77.80/93.31/112.79亿元，归母净利润13.49/14.70/19.99亿元。对应PE分别为12.64/11.60/8.53倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场电价下行风险；风光消纳不足风险；电费补贴拖欠风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。