中绿电(000537):中国绿发集团旗下平台,在建项目业绩有待释放
财通证券 2025-06-30发布
#核心观点:
1、中国绿发集团旗下能源平台,地产业务转型绿电开发,现为绿色能源业务唯一上市平台,发电资产主要集中在新疆、青海等西北地区,2024年末在运装机容量1845万千瓦,风电、光伏分别占比21%、79%。
2、充分发挥股东协同优势,积极布局基地绿电项目,通过“绿色能源+高端文旅”模式拓展项目资源,2023、2024年先后获取13GW、10.3GW两批新疆大基地项目。
3、大基地项目集中开工,资产周转率短期拖累ROE,3Q2023起公司步入项目开工建设高峰期,截至2025年一季度末在建工程占资产总额比例46.20%,远超同业水平。
4、基地项目具备成本优势,政策加速电价平稳过渡,新建项目在西北地区电价承压情况下仍能坚持7%的资本金内部收益率。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年实现营业收入77.80/93.31/112.79亿元,归母净利润13.49/14.70/19.99亿元。对应PE分别为12.64/11.60/8.53倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
#风险提示:
市场电价下行风险;风光消纳不足风险;电费补贴拖欠风险
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。