百济神州(688235):开创性肿瘤平台,行业标准制定者

#核心观点：

   1、公司在投资者研发日活动中展示了独特的研发战略、领先的血液瘤布局和广泛的实体瘤管线。

   2、2024年公司将10个自主研发的新分子实体推向临床阶段，涉及小分子/CDAC/双(三)抗/ADC等多个前沿技术平台。

   3、公司计划在未来3-6年继续在血液瘤和实体瘤领域将8-10个高度差异化新分子推向临床阶段。

   4、公司三款核心产品百泽悦、索托克拉和BTK CDAC在血液瘤领域表现突出，百泽悦在美国CLL新患中的市占率已过半。

   5、公司在实体瘤领域重点聚焦乳腺癌/妇科癌、肺癌和胃肠道癌症三大癌种，多个产品显示出良好的临床前数据。

  

   #盈利预测与评级：

   我们维持2025年和2026年盈利预测不变。我们维持跑赢行业评级，基于DCF模型，我们维持A/H/US股目标价280元/198港币/332美元（18.6%/34.3%/37.6%上行空间）。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期；在研管线数据读出不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。