新乳业(002946):原奶红利有望延续,结构升级拉升盈利能力-跟踪点评

#核心观点：

   1、新乳业推新能力突出，新品贡献率为公司考核的核心指标之一，当年推出的新品收入占公司整体10%以上的目标可驱动公司整体持续推新。

   2、公司通过自上而下和自下而上相结合的创新机制，提供充分的创新环境，新品为新渠道的切入提供抓手。

   3、原奶上游供给端收缩方向明确，牛只去化持续推进，原奶价格进一步下探至3.04元/公斤，新乳业奶源结构相对灵活，非自有牧场部分仍可在成本红利下增厚利润。

   4、公司以低温鲜奶和低温特色酸奶为核心业务，低温品类收入增速快于常温品类，低温品类收入占比持续提升可助力公司整体毛利率提升。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年归母净利润预测至6.88/8.15/9.31亿元（较前次上调2.6%/1.5%/1.7%），对应2025-2027年EPS为0.80/0.95/1.08元，当前股价对应P/E分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   动销恢复低于预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。

  

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