威力传动(300904):风电齿轮箱稀缺标的,看好放量带来的业绩＆估值弹性

#核心观点：

   1、威力传动是风电齿轮箱稀缺标的，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器、风电增速器，近三年风电齿轮箱业务收入占比均在97%以上。

   2、公司在国内风电减速器市场中占据前列位置，2020年市场份额位居国内厂商第三名。

   3、风电齿轮箱行业竞争格局集中，全球市场空间广阔，预计2030年全球风电用主齿轮箱市场规模将达到88.26亿美元，中国市场规模将达到42.63亿美元。

   4、公司减速器产能已建设完成，预计2025年毛利率可修复至16.6%，较2024年提升10个百分点。

   5、公司风电增速器智慧工厂一期将于2025年12月底前建设投产，已与金风科技签署全面合作战略协议，预计未来三年增速器业务毛利率分别为5%/23%/23%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.52/3.05/4.24亿元，同比增长275.1%/490.3%/38.7%，PE分别为74.8、12.7、9.1倍。给予18倍PE，目标价75.96元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   风电行业发展不及预期、毛利率下滑风险、下游客户产业链向上游延伸风险、上游原材料价格波动的风险、产能投放进度不及预期，文中测算具有一定的主观性，仅供参考。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。