森麒麟(002984):行业景气度提升推动公司全年业绩增长,看好公司品牌力提升与全球化布局

#核心观点：

   1、2024年森麒麟收入85.11亿元（+8.53%），归母净利润21.86亿元（+59.74%），扣非净利润21.26亿元（+62.96%）。1Q25收入20.56亿元（-2.79%），净利润3.61亿元（-28.29%）。

   2、2024年中国轮胎产量同比增长9.2%，出口量增长10.5%。公司轮胎产量3222.61万条（+10.22%），销量3140.87万条（+7.34%）。

   3、1Q25轮胎产量792.48万条（-1.87%），销量737.74万条（-3.02%），天然橡胶均价同比上涨28.10%影响盈利。

   4、海外市场覆盖150多个国家，美国H/V级轮胎市场份额达4.5%/3%，欧美替换市场占有率超5%/4%。国内通过"麒麟云店"拓展新零售。

   5、摩洛哥工厂2025年预计产量600-800万条，2026年满产1200万条；西班牙1200万条产能项目推进中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入105.14/122.59/131.70亿元（+23.5%/16.6%/7.4%），归母净利润21.04/24.91/27.78亿元（-3.7%/18.4%/11.5%），对应EPS 2.03/2.41/2.68元，PE 9/8/7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，需求不及预期风险，项目建设风险，地缘政治风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。