昆仑万维(300418):利润短期承压,AI商业化进展加速
中邮证券 2025-06-27发布
#核心观点:
1、公司2024年实现营业收入56.62亿元,同比增长15.20%;归母净利润-15.95亿元,同比下降226.74%。
2、2025年第一季度公司实现营业收入17.64亿元,同比增长46.07%;归母净利润-7.69亿元,同比下降310.32%。
3、海外收入占比持续提升,2024年达到90.98%,主要来自信息分发与元宇宙平台Opera和社交网络及短剧平台。
4、利润端承压主要由于AI生态布局的研发费用增长59.46%至15.43亿元,销售费用提高42.23%至23.04亿元。
5、AI商业化进展加速,AI音乐年化流水收入ARR达1200万美元,短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达1.2亿美元。
6、公司发布天工超级智能体APP,自研游戏《猫森学园》和游戏引擎"Spark AI"进展顺利。
#盈利预测与评级:
预计2025/2026/2027年公司营业收入为71/80/89亿元,归母净利润为-4.40/0.10/2.72亿元,维持"增持"评级。
#风险提示:
技术进展不及预期的风险;国际地缘政治风险;海外市场经营风险;互联网产品生命周期风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。