中国外运(601598):出售路凯国际,盘活股权资产价值

#核心观点：

   1、中国外运下属全资子公司招商局船务企业有限公司出售路凯国际25%股权，对价为4.7亿美元（约人民币33.8亿元），出售后仍持有20%股权。

   2、路凯国际2024年贡献投资收益约2.1亿元，此次交易市盈率为28.4x，显著高于公司A股和H股估值。

   3、预计交易带来投资收益约人民币17.93亿元，现金流入约人民币44.42亿元（包括额外分红约人民币10.60亿元），优化资产结构并推动主业发展。

   4、预计此次交易增厚2025年归母净利润13.5亿元，增厚比例38%。

   5、公司业务显示韧性，1Q25海运代理货量同比+9%，现价A股和H股股息率分别对应6.8%/9.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26年盈利预测为35.6/37.0亿元，同比增速为-9.2%/4.0%。A股和H股分别交易在2025年10.2x/7.5x P/E。维持A股跑赢行业评级及目标价5.8元不变，对应2025年11.9x P/E；上调H股目标价10.5%至港币4.75元，对应2025年9.0x P/E。

  

   #风险提示：

   航空运价下行幅度高于预期，外贸政策不确定性增加，出售方案推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。