中国平安(601318):新法新班底,欠配高股息-观点深度更新

#核心观点：

   1、中国平安作为A股第一欠配高股息龙头，具备“基本面修复+风格红利”双重弹性，A/H股静态股息率分别达4.5%/5.6%。

   2、平安寿险管理团队焕新，新基本法落地，制度重构由“短期激励”转向“长期留存”，佣金利益进一步向一线倾斜。

   3、平安寿险合同服务边际（CSM）余额为4933亿元，占保险合同负债的14.7%，位于同业领先水平。

   4、2024年公司资产管理板块实现营运利润-111.14亿元，较2023年明显收窄，预计未来三年将逐步减亏至平衡。

   5、预计2025-2027年集团归母营运利润增速为2.8%、8.4%和4.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年至2027年集团EV增速为3.5%、5.9%和6.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   代理人改革推进或不及预期、分红产品转化率或承压、资管拖累持续风险、利率与资产回报压力、寿险营运压力、研报信息滞后或更新不及时的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。