南亚新材(688519):高端产品放量驱动盈利高增,全球化布局深化成长动能

#核心观点：

   1、2024年公司营收同比增长12.70%至33.62亿元，归母净利润同比增长138.86%至5032万元。

   2、公司深化与中高端市场客户的合作，推动中高阶产品的市场认证，高速等高端产品整体营收占比同比提升显著。

   3、2024年覆铜板/粘结片分别实现营收26.03/6.97亿元，分别同比增长11.82%/18.11%，覆铜板毛利率同比提升4.32个百分点至3.07%，粘结片毛利率同比提升4.30个百分点至30.22%。

   4、公司积极开拓海外市场，已在海外的中高端市场集聚区域设立了代表处，并招募本土化专业人才积极拓展海外市场。

   5、公司产能扩张支撑长期增长，目前整体达产产能约390万张/月，预计到今年年底产能将突破400万张/月。

   6、公司已在江苏南通生产基地投建首个高端电子基材工厂，建设有序开展中，第一批产能有望在明年年底落地。

   7、公司已在泰国购地规划海外生产基地，并将视行业趋势和地缘政治节奏推进。

   8、受益于AI、算力等驱动，高速高频、HDI、封装基板等需求增速迅猛，将成为未来5年内复合增长率最快的材料市场方向。

   9、公司在无铅、无卤覆铜板、高速覆铜板、HDI材料、IC载板材料、汽车材料、高导热高散热材料等领域均有布局，部分领域已实现量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入48.51/62.80/78.60亿元，实现归母净利润分别为2.27/5.28/8.34亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为44倍、19倍、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术创新的风险，技术失密和核心技术人员流失的风险，原材料供应及价格波动风险，质量控制风险，存货跌价和周转率下降风险，应收账款的坏账风险，行业竞争风险，宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。