红墙股份(002809):大亚湾项目正式投产,构建精细化工增长引擎-事件点评

#核心观点：

   1、大亚湾项目正式投产，年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目进入正式生产期，包括15万吨聚醚单体、4万吨丙烯酸羟基酯等产品。

   2、产业链向上游延伸，与中海壳牌合作获得环氧乙烷资源及成本运输优势。

   3、新产品拓展包括非离子表面活性剂和聚醚多元醇，可形成运输成本优势并优化产品结构。

   4、中美关税摩擦及国际油价上涨导致环氧乙烷成本抬升，公司具备一定成本优势。

   5、2024年量稳价跌导致收入下滑，2025Q1收入企稳回升，新基地产能利用率较低及折旧费致利润阶段性承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司归母净利润分别达到0.55、0.95、1.20亿元，同比分别变动12%、73%、27%，对应PE估值47、27、21倍。首次给予增持评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济政策变化；主要原材料价格波动风险；市场竞争风险；新签订单或订单完成情况不及预期；产能消化或产品销售不及预期；政策不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。