瑞丰新材(300910):扩产项目将落地,国产添加剂龙头驶入快车道-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、预计公司25-27年归母净利润分别为8.62/11.40/12.92亿元，同比分别+19.4%/+32.2%/+13.4%。

   2、公司为国产润滑油添加剂龙头，国内进口替代加速，业绩有望稳步增长。

   3、技术驱动转型，API认证持续突破，已获得多项国内外发明专利。

   4、具备完整的主流单剂自主生产能力，产品线覆盖多个系列，整体盈利能力较高。

   5、积极开拓海外市场，24年国外收入达22.26亿元，同比增长8.2%，占比70.5%。

   6、在建项目预计将于2025年底建成达产，未来三年公司产能将迈向70万吨以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入分别为39.32/52.86/59.99亿元，归母净利润分别为8.62/11.40/12.92亿元。给予25年22倍PE估值，对应25年目标价64.1元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产能投放进度不及预期、市场推广不及预期、贸易政策变化等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。